铁矿石、煤焦市场前瞻点

  今年的形势对困难企业是雪中送炭，对好的企业是锦上添花。但市场需要稳定，行业间的利润分配应该稳定，当前市场的大涨是不可持续的。

对明年的趋势，谨慎乐观，不会出现大幅变化。

  2016年焦化行业三个亮点：

  1、能源多样化，有冶金焦、气化焦、甲醇、人工天然气等；

  2、创新，技术和管理创新；

  3、绿色发展突破，尤其是环保，烟气脱硫脱销、污水处理等取得了突破，环保、安全、节能方面取得了成果。

  对行业要坚定信心，焦化行业是有广阔空间和发展前景的行业。

  目前国内铁矿供需具有：产量继续下降，用矿消费缓慢回升，供应充足，矿区、港口库存增加，总体反映供应超过钢厂需求。

  目前国内矿山开工率为66%，其中，大型、中型、小型矿山开工率分别为77%，44%和32%，小型、落后矿山逐渐退出。

  矿山行业总体存在仍面临很大困难

  矿山行业固定投资连续30各月下滑，对国内矿山投资信心不足；出矿价格连续33个月下跌，近期已止跌企稳；1-9月份，主营业务收入同比下降10.4%；利润重点矿山企业累计亏损39.9亿元。主要指标与经济发展走势相反，铁矿石定价机制仍需完善。

目前的矿山行业，先进产能良好发挥、政策环境趋于宽松有利，供需基本面没有明显变化，企业经营状况尚未根本变化，资金状况紧张，部分企业仍有资金断裂分析存在，尚需行业内企业付出努力

  当前煤炭资源紧张、价格大幅上涨是由于阶段性供需错配造成的，预计此影响将持续到明年3月份结束。随着政策的逐步落实，后期煤炭供需格局将得以改善，煤炭供需紧张的局面随之缓解，价格将恢复到合理区间。随着后期钢铁、煤炭等过剩产业的供给侧改革深入进行，如同近阶段煤炭资源紧缺，价格大幅上涨的局面，在未来若干年将很难再出现。

  FMG(澳大利亚第三大铁矿石出口商)2016财年产量在1.65亿吨，2017财年目标值1.65-1.7亿吨，现金离岸成本$13.55/湿吨，品位58%，由此按62%含铁量、按干吨，则到中国港口成本价为$28.3。

FMG是一家极具竞争力的企业，目标是成为全行业成本最低、安全生产最好、股东回报最高的一家企业。

  一、FMG业绩表现

  2008年FMG首次向中国发运第一船铁矿石，目前累计船运量已经达到7.6亿吨。2016财年产量在1.65亿吨，2017财年目标值1.65-1.7亿吨。

  FMG拥有强劲的现金流，目前有18亿美元余存现金，年运营所需现金流为10亿美元。2016 财年偿还债务7亿美元（前一财年29亿美元），公司余债42亿美元。

  二、FMG降本目标及措施

  2016财年末降至13.55美元/湿吨，2017财年FMG平均现金成本将降至12-13美元/湿吨，按58%含铁量，13.55美元/湿吨计算，则到中国港口62%含铁量、按干吨成本价为$28.3。

  四大矿山前三季度产量增幅为2500万吨，远低于我们去年增产7000万吨的预期。2016年港口铁矿石库存总体上升，但资源结构性值得关注，中低品味与高品味铁矿石价差重新拉大。焦炭价格大幅上涨时，钢厂更倾向于采购高品味铁矿石。2016年块矿溢价相对高位运行，金融市场对于现货市场的影响越来越大。

明年大型国际矿山增量相对可观，预计2017年我国铁矿石进口量将达10.5亿吨，同比增长5%左右。国内铁矿石产量释放仍然会受到一定影响，除非铁矿石价格长期运行在70美元/吨，才能让国内矿产量大量释放，预计2017年国内铁矿石将减少5000万吨至12.5亿吨。综合考虑，由于资金宽松，人民币贬值趋势，另外焦炭价格相对高位运行，对铁矿石价格有一定带动作用，预计2017年国内62%品味的进口铁矿石价格主流运行区间将在50-70美元/吨之间波动，均价高于2016年。