源：棕榈树

作者：李春雨

互联网金融行业延续了每周有细分领域新闻出台的规律，在互联网保险、网络支付出台监管细则之后，8月7日，证监会开始专项检查互联网股权众筹平台，而这也意味着股权众筹平台将迎来洗牌整合。

截至6 月30 日，国内累计上线的互联网众筹平台共有198 家，其中至少35 家已经倒闭或无运营迹象，11 家发生业务转型。电商巨头、科技媒体、传统金融机构也纷纷进场或强化早已布局的业务，有力地促进了整体规模的扩大，预计众筹行业将在下半年迎来爆发，年底前很可能达到500 家，全年交易规模有望达到150-200亿元，其中绝大部分将由股权众筹平台贡献。

股权众筹概念生变

股权众筹自诞生以来，其概念和范畴就备受关注。

7月18日，十部委联合发布的《指导意见》中，股权众筹的定义被严格限制为“通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动”，其具有“公开、小额、大众”的特征。即过去所称的“公募股权众筹”被重新定义为“股权众筹”，而过去所称的“股权众筹”，先是被拟定义为“私募股权众筹”，后最终被赋予了“私募股权融资”的专称。

8 月7 日，证监会宣布将开启对通过互联网开展股权融资中介活动的机构平台进行专项检查，股权众筹平台将迈入牌照化时代。这一次，证监会此次对“股权众筹”有了一个更明确的定义。证监会称，股权众筹融资主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动。

不难看出，此次专项检查主要针对私募股权众筹、股权众筹和以众筹名义开展股权融资活动的平台在资质、运行方面的合法合规性加以监督纠正，目的是通过整顿股权融资平台在实际运行中的违法违规行为，引导股权融资平台围绕市场需求明确定位。证监会表示，将重点检查包括平台融资者是否进行公开宣传、向不特定对象发行证券、股东人数是否累计超过200 人、以及是否以股权名义募集私募股权投资基金等。

第三方互联网金融权威研究机构棕榈树认为，在十部委发布互联网金融文件后，相关互联网金融监管配套文件在逐一发布，未来互联网金融各个子领域逐渐纳入监管范围，规范发展是方向，传统金融和互联网金融将相互促进，共同发展。

投资者门槛较高

实际上，在此次证监会专项检查通知出台前，2014年12月，证券业协会就已经发布过《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》。

征求意见稿明确指出，对投资者的要求为（满足其中之一即可）：单个项目最低金额不低于100 万元的个人；单位或者净资产不低于1000万的单位；金融资产不低于300 万元人民币或最近三年个人年均收入不低于50 万元人民币的个人。同时投资者必须实名注册且履行职责包括提供真实信息，保证资金合法，了解项目风险并能承担等。

由此看来，目前对股权众筹的投资者要求参照了一般私募股权的管理办法，且设定了较高的门槛，这与美国的JOBS 法案第一阶段有相似之处，但缺乏对普通投资者适当分阶段放开的条款，比如可以设定年收入在30 万以上的个人，其可投资资金比例不得超过其当年收入或者其净财富的10%，年收入在30 万以下的，其可投资资金比例不得超过1 万元或者其净资产的5%等，具体数字和比例可以征求意见，但相关条款的存在可以更加符合互联网和普惠金融的精神。

而对于融资者来说，融资者需要为中小微企业或其发起人，不得公开或采用变相公开方式发行证券，不得向不特定对象发行证券。融资完成后，融资者或融资者发起设立的融资企业的股东人数累计不得超过200 人。同时融资者必须保证提供真实信息并及时披露重大信息，并不得有欺诈、不得承诺本金收益、不得同时多处平台融资及不得在融资平台以外的公开场所发布信息。

融资平台要求史上最严

在意见稿中，对股权众筹平台的规定是全文篇幅最长的。要求依法设立企业、净资产不低于500万、有专业人才、合法的平台及技术、完善的管理制度等。证券机构自动符合职责：勤勉尽责；对投融资双方进行实名认证；对用户信息的真实性进行必要审核；对融资项目的合法性进行必要审核；防止欺诈；对募集期资金设立专户管理；对投融资双方信息保存至少10 年；开展众筹融资知识普及和风险教育活动，并与投资者签订投资风险揭示书，确保投资者充分知悉投资风险；报送股权众筹融资业务信息等。

同时，禁止股权众筹平台的以下行为：为自身或关联方融资；提供对外担保或进行股权代持；提供股权或其他形式的有价证券的转让服务；利用平台自身优势获取投资机会或误导投资者；向非实名注册用户宣传或推介融资项目；从事证券承销、投资顾问、资产管理等证券经营机构业务，具有相关业务资格的证券经营机构除外；兼营个体网络借贷（即P2P 网络借贷）或网络小额贷款业务。

对此，棕榈树认为，股权众筹平台不得兼营P2P，这或许意味着明确了分业监管的思路，同时，券商若能自动获得股权众筹平台资格，这也为券商提供了新的介入互联网金融的方式。未来，股权众筹平台将逐步走上规范化的道路，而随之而来的行业或将迎来大变局。